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核电重启在望,巨龙腾飞九霄上

www.eastmoney.com 2018-08-15 00:00 平安证券 朱栋,严家源
标签:皇亲国戚 9bfj 世界十大博彩公司排名

K图 601985_1

中国核电(601985)

平安观点:

核电明珠,得天独厚:公司持有中核集团旗下核电运营业务板块,以电力

的生产及销售作为核心业务。截止201 7年底,公司控股核电装机容量1434

万千瓦时。控股股东中核集团作为国家核科技工业的主体,拥有完整的核

科技工业体系,在核电技术开发等方面处于国内领先地位,是唯一拥有完

整核燃料循环产业链、能够实现闭式循环的特大型央企。中核、中核建两

大核电巨头重组后,中核将进一步完善其核电全产业链优势,成为中国核

工业的绝对领导者:并通过中核建在核岛建设方面的优势地位,增强自身

在三代、四代核电项目中的话语权和影响力;还能形成合力,借“一带一

路”的东风,出击海外核电市场。公司将受益于此次重组,在项目运作中

产生协同效应,更好地把握推进节奏、控制建设成本。

冬逝春归,核电破冰在即:2017年核电在国内总发电量中的占比虽然已

提升到4%,但距全球10%的平均占比和五大发达国家20%左右的占比水

平仍有较大差距。而近年来风电、光伏等可再生能源的快速增长,对于电

网稳定性带来了新的挑战,叠加全社会用电量的提升,电网对于基荷电源

的需求也同步提高;核电作为煤电的最佳替代者,可以补足因煤电装机增

速减缓、大型水电建设停滞而严生的基荷电源缺口。因APlOOO全球首堆

投产遇阻,2017年核电行业发展滞缓,但《核安全法》、“华龙一号”、霞

浦核电四代示范快堆的顺利推进,为2018的爆发积蓄着动能。今年,随

着APlOOO的投产,三代核电项目的审批有望重启,行业将迎来突破性进

展。此外,《核电管理条例》如果能够通过审核正式颁布,核电运营商阵

营可能增加大唐、华电、华能三位电力巨头,将逐步改变现有的竞争格局,

带来新的变量和新的动能。

龙跃于渊,乘春风扶摇直上:公司的营收增长主要取决于新机组的投产,成本端稳定可控,利润率远高于火电、接近于水电,且波动性小。截止2017年底,公司在建机组9台,已开展前期工作的机组10台,其中6台列入《2017年能源工作指导意见》的重点推进项目之中。根据测算,公司在2018-2022年控股核电装机容量年均复合增速10 .3%,营收有望同步实现年均10%的增长。公司依托技术优势,聚焦核电主业,积极布局包括钠冷快堆、行波堆、高温气冷堆在内的四代核反应堆技术,开展海上/浮动核电站、低温供热堆等核电创新应用的可行性研究,长期发展潜力巨大。

投资建议:核电的高技术壁垒、高专业要求、强政策管制属性,决定了短期内很难出现新的竞争对手,行业格局稳定。公司依托控股股东中核集团的技术储备、行业地位、全产业链优势,打造出宽广护城河。公司未来五年新增装机带动上网电量达到12%左右的年均增速,营收持续增长;同时成本端稳定可控,与水电接近的高利润率将得到保障。我们预计公司17/18/19年EPS分别为0.29/0.36/0.47元,对应2月5日收盘价PE分别26.0 /21.0/16.1倍。考虑到公司是A股唯一纯核电运营标的,具有一定的稀缺性,参考A股主要新能源发电运营商的估值水平,我们认为公司2018年估值水平可以达到25倍PE,对应目标价9.00元,首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示:核安全事故;政策推进不及预期;新技术推进遏阻;电价调整

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中国核电重要数据一览
中国核电基本面数据
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  • 总股本 155.65亿股
  • 流通股 42.30亿股
  • 每股收益 0.26元
  • 每股未分配利润 0.81元
  • 每股净资产 2.77元
  • 净资产收益率 9.77%
  • 净利润 410410.32万
  • 净利润增长率 9.11%
中国核电投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内220004
三个月内220004
半年内330006
一年内440008
中国核电盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.29 0.29 0.37 0.44
净利润(亿元) 44.83 45.61 56.81 67.71
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
天华院 10.00% 3 1 2 0 0 0
华东重机 5.69% 5 3 2 0 0 0
中南文化 5.60% 1 1 0 0 0 0
*ST京城 4.60% 0 0 0 0 0 0
新筑股份 4.25% 4 1 3 0 0 0
哈空调 3.71% 0 0 0 0 0 0
三超新材 3.70% 8 5 3 0 0 0
开能环保 3.67% 0 0 0 0 0 0
*ST东数 3.28% 0 0 0 0 0 0
天奇股份 2.98% 8 6 2 0 0 0
ST仰帆 2.85% 0 0 0 0 0 0
劲拓股份 2.71% 9 3 5 1 0 0
恒立液压 2.65% 22 15 7 0 0 0
聚龙股份 2.55% 0 0 0 0 0 0
杭齿前进 2.54% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
中国国旅详细5150.3127.8051.80
山西汾酒详细4679.5631.8258.47
安科生物详细4426.5217.1621.72
光线传媒详细4413.728.4112.07
伊利股份详细4334.6719.1932.25
中青旅详细4327.8619.6822.32
恒瑞医药详细4375.0829.9771.93
上汽集团详细4237.9229.2333.21
精测电子详细40137.7183.77111.67
中集集团详细4024.9415.0418.06
启迪桑德详细4039.7333.3227.58
贵州茅台详细40769.86498.07718.45
完美世界详细3935.4029.1529.25
宇通客车详细3930.2620.8723.95
清新环境详细3825.5014.9613.81